美國(guó)投資資訊及分析網(wǎng)站Seeking Alpha今天發(fā)表署名為邁克爾·洛芬(Michael Lofing)的研究報(bào)告稱，無(wú)錫尚德(NYSE:STP)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)有所改善，但股價(jià)表現(xiàn)仍舊比較黯淡。無(wú)錫尚德市盈率為8倍，較行業(yè)平均值低50%。過(guò)去4個(gè)季度中，無(wú)錫尚德的毛利率和產(chǎn)能增長(zhǎng)表現(xiàn)一直沒(méi)有對(duì)投資者信心起到幫助作用，該公司股價(jià)正處于接近52周低點(diǎn)的水平。無(wú)錫尚德盈利表現(xiàn)已連續(xù)3個(gè)季度不及華爾街分析師平均預(yù)期。

無(wú)錫尚德的估值進(jìn)行考慮時(shí)，較高的權(quán)益負(fù)債率和重大的相關(guān)方活動(dòng)應(yīng)被作為考慮因素。無(wú)錫尚德的短期利息低于行業(yè)平均值。

　　在大多數(shù)排名中，無(wú)錫尚德在同業(yè)公司中都處于中間位置。雖然無(wú)錫尚德在運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流與凈利潤(rùn)比率和自由現(xiàn)金流與凈利潤(rùn)比率兩方面都高于平均值，但減損支出對(duì)凈利潤(rùn)的影響已經(jīng)導(dǎo)致這種比率上升。無(wú)錫尚德在許多排名中都已有所下滑，但與此相反的是，無(wú)錫尚德的研發(fā)支出與同業(yè)公司相比已經(jīng)有所上升。無(wú)錫尚德在權(quán)益負(fù)債率方面的排名接近底部，該公司激進(jìn)的資本擴(kuò)張活動(dòng)是導(dǎo)致權(quán)益負(fù)債率較高的因素。

　　無(wú)錫尚德并未提供完整的財(cái)務(wù)報(bào)告，必須將其關(guān)鍵財(cái)務(wù)信息整合起來(lái)才能看清楚無(wú)錫尚德的財(cái)務(wù)狀況。無(wú)錫尚德在其季度財(cái)報(bào)中并未提供現(xiàn)金流報(bào)告。與無(wú)錫尚德董事長(zhǎng)和多數(shù)股東之間的相關(guān)方交易已經(jīng)引發(fā)了投資者大擔(dān)憂情緒。

　　無(wú)錫尚德的每瓦成本正呈現(xiàn)出繼續(xù)下滑的趨勢(shì)。無(wú)錫尚德第三季度光伏總出貨量比上一季度增長(zhǎng)25.3%，第二季度為季比增長(zhǎng)12%，第一季度為季比增長(zhǎng)11%。明確的光伏總出貨量季度數(shù)據(jù)有利于投資者更好地理解無(wú)錫尚德的銷售數(shù)據(jù)和利潤(rùn)率，因此我們認(rèn)為，這種透明度的缺乏會(huì)對(duì)無(wú)錫尚德投資者造成損害。

　　無(wú)錫尚德第三季度毛利率為16.4%，連續(xù)第三個(gè)季度下滑；無(wú)錫尚德第二季度毛利率為18.2%，第一季度毛利率為19.5%。無(wú)錫尚德對(duì)季度現(xiàn)金流的信息披露不夠。我們預(yù)計(jì)，無(wú)錫尚德第三季度運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流為-5670萬(wàn)美元。截至2010年9月30日為止，無(wú)錫尚德旗下子公司的總投資額為3.130億美元，截至2009年12月21日為3.052億美元。
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