短短幾個(gè)月內(nèi)，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)一下子冒出N多家可供國(guó)際資本市場(chǎng)檢閱的小巨頭。從2010年下半年開始，由麥考林、優(yōu)酷、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)拉開序幕，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司掀起一輪赴美IPO潮。360，上了，人人網(wǎng)，馬上。它們身后，還有開心網(wǎng)、迅雷等十余家排隊(duì)等候。

雖說(shuō)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)無(wú)論是商業(yè)模式還是估值，基本“惟美國(guó)是瞻”，但此輪IPO，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司大有引領(lǐng)潮流之勢(shì)，走在了老師前面。原因大概有二：一，經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)，中國(guó)受到的影響較?。恢袊?guó)概念受到資本市場(chǎng)青睞；二，中國(guó)網(wǎng)民數(shù)量欣欣向榮，2010年的上網(wǎng)人數(shù)已高達(dá)4.57億，網(wǎng)民是中國(guó)上一輪（2005年）IPO高潮時(shí)的近5倍，超過(guò)了美國(guó)和日本上網(wǎng)人數(shù)的總和?！耙郧?，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)是針對(duì)幾個(gè)數(shù)字猜測(cè)出來(lái)、被認(rèn)為是有前景的市場(chǎng)，現(xiàn)在這個(gè)前景已經(jīng)越來(lái)越變成現(xiàn)實(shí)?！闭稍兛偛眉媸紫治鰩焻尾治龅馈?p>

相比前兩波，這一波IPO潮的特點(diǎn)是多主題。第一波（2000年左右）是亦步亦趨美國(guó)的雅虎門戶概念。第二波（2005年前后）主要是搜索和游戲概念，然后加上中國(guó)特色的SP。這一波則主要包括社交、視頻、電子商務(wù)、軟件服務(wù)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等等。這說(shuō)明中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展更深更廣，更深入到消費(fèi)者的日常生活?！八鼈?cè)诋a(chǎn)品形態(tài)上基本都是2.0，可以稱之為中國(guó)概念股2.0，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)格局的主要影響是拾遺補(bǔ)缺?！眎美股網(wǎng)創(chuàng)始人方三文說(shuō)。

在互聯(lián)網(wǎng)資深人士謝文看來(lái)，“這一次IPO潮解決了兩大問(wèn)題，其一是一些老大難公司、成立十幾年的老公司上市了。其二是，電子商務(wù)破題，從0到1?！辈贿^(guò)，仔細(xì)分析下破題的電子商務(wù)公司，無(wú)論是當(dāng)當(dāng)還是麥考林，它們都只是電子商務(wù)細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。真正的電子商務(wù)巨無(wú)霸企業(yè)，比如淘寶、京東、凡客等均沒(méi)有上市。這也正是這一波IPO潮的最大特點(diǎn)，真正體量巨大、具有改變產(chǎn)業(yè)格局的大公司較少，主要由細(xì)分領(lǐng)域的螞蟻雄兵組成。已經(jīng)上市的麥考林、世紀(jì)互聯(lián)，融資規(guī)模一般；沖刺在IPO路上的世紀(jì)佳緣、開心網(wǎng)、網(wǎng)秦、迅雷等等，融資規(guī)?？赡芤膊粫?huì)太大，難以發(fā)展成為像騰訊、百度這種平臺(tái)級(jí)公司。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，這一波IPO潮會(huì)在明年上半年結(jié)束。大多數(shù)觀察者認(rèn)為，眼下那些體量大的非上市公司，如淘寶、京東、凡客都有各自的發(fā)展問(wèn)題需要解決，匆忙去上市，反而難以拿到較好的融資價(jià)格，且公開上市后，由于透明化，受到牽制也更多。

如果非要在這一波已經(jīng)或快要實(shí)現(xiàn)IPO的公司中尋找可能改變現(xiàn)有互聯(lián)網(wǎng)格局的潛力企業(yè)，當(dāng)屬360、優(yōu)酷和人人網(wǎng)這三家企業(yè)。巧合的是統(tǒng)帥人人網(wǎng)的陳一舟和周鴻祎、古永鏘均是互聯(lián)網(wǎng)老兵。不過(guò)這三家企業(yè)都在不同程度上面臨現(xiàn)有互聯(lián)網(wǎng)巨頭的擠壓。

當(dāng)然，螞蟻雄兵對(duì)整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)生態(tài)富有意義。它們的存在，說(shuō)明中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)更加成熟，這已不是幾個(gè)“王者”就能通吃的產(chǎn)業(yè)。話雖如此，但這并不能直接落實(shí)為每一家公司的價(jià)值。在當(dāng)前投資市盈率高企的泡沫形勢(shì)下，每家公司的真實(shí)價(jià)值尚需仔細(xì)甄別。

于是，就有了以下這篇中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)擬上市公司投資價(jià)值分析。感謝文中每一位向我們提供觀點(diǎn)與判斷的觀察者。

社交概念

人人網(wǎng)

人人網(wǎng)和開心網(wǎng)屬于同一類型，都是中國(guó)的Web2.0社交網(wǎng)站。它們都有一個(gè)很熱的概念：中國(guó)的Facebook。這是個(gè)非常好的概念，美國(guó)投資人很容易明白。

兩家公司的運(yùn)營(yíng)模式差不多，起步時(shí)，人人網(wǎng)的用戶是學(xué)生，開心網(wǎng)的是白領(lǐng)，但現(xiàn)在兩者互相滲透。兩者相比，人人網(wǎng)更勝一籌。在資本運(yùn)作方面，人人網(wǎng)創(chuàng)始人陳一舟是資本操作高手，特別會(huì)跟投資人講故事。在綜合實(shí)力上，比如公司的包裝、宣傳，核心用戶的粘性等方面，人人網(wǎng)都要強(qiáng)于開心網(wǎng)。

互聯(lián)網(wǎng)評(píng)論人士  劉興亮

Facebook其實(shí)有點(diǎn)像美國(guó)式的騰訊。騰訊控制了用戶的核心關(guān)系，而且規(guī)模又特別大，在中國(guó)做SNS繞不開騰訊，就像在美國(guó)做SNS繞不開Facebook一樣。從這種意義上來(lái)說(shuō)，所有做SNS的后來(lái)者，規(guī)模都會(huì)受到騰訊擠壓，很難從中成長(zhǎng)出類似騰訊、百度這種大規(guī)模的互聯(lián)網(wǎng)公司，人人網(wǎng)也是如此。

這次人人是把人人網(wǎng)、團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站糯米網(wǎng)及人人游戲打包整體上市。這可以看到人人的商業(yè)模式：它將用戶用在不同的業(yè)務(wù)上，最終實(shí)現(xiàn)掙錢。團(tuán)購(gòu)給它帶來(lái)現(xiàn)金流，它的盈利則主要來(lái)自游戲和廣告，所以人人本質(zhì)上更像是一家游戲公司

在短期內(nèi)，美國(guó)投資人會(huì)比較看好這家公司，估值也可能會(huì)比較高。

5G咨詢創(chuàng)始人  洪波

開心網(wǎng)

【開心網(wǎng)CEO 程炳皓】

開心的用戶群體主要在白領(lǐng)，但當(dāng)前受到微博的影響，白領(lǐng)注意力正在往新浪和騰訊等的微博產(chǎn)品轉(zhuǎn)移，局面很不容樂(lè)觀。開心網(wǎng)也正努力扭轉(zhuǎn)形勢(shì)，拷貝了美國(guó)Zynga的做法，設(shè)立開心城市，希望借此拉回白領(lǐng)注意力。對(duì)開心而言，這是一個(gè)只許勝利不容失敗的產(chǎn)品。不過(guò)有傳聞?wù)f，騰訊和Zynga會(huì)合作來(lái)狙擊開心網(wǎng)。在這種形勢(shì)下，開心面臨的壓力要比人人網(wǎng)大很多。

互聯(lián)網(wǎng)觀察者  魏武揮

開心網(wǎng)曾經(jīng)很火，但是現(xiàn)在卻面臨很多困難。它的轉(zhuǎn)帖模式，在微博興起后，失去吸引力。它的游戲開心農(nóng)場(chǎng)也曾很受歡迎，但生命周期很短。它有中國(guó)Facebook的概念，會(huì)讓投資人感興趣，但它的基本面卻很難讓投資人滿意。它的流量呈下降趨勢(shì)。它的問(wèn)題在于，在新浪微博興起后，沒(méi)有找到一個(gè)用戶粘性很強(qiáng)，難以替代的核心產(chǎn)品。

基金公司分析師  楊成（化名）

世紀(jì)佳緣

【世紀(jì)佳緣CEO 龔海燕】

婚戀交友網(wǎng)站，是社交網(wǎng)站里更加細(xì)分的一個(gè)領(lǐng)域，解決了人們最基本的一個(gè)需求，相對(duì)于其它社交，看上去更加實(shí)際，更好收費(fèi)，應(yīng)該還不錯(cuò)。但它的融資規(guī)模不會(huì)太大。在這個(gè)行業(yè)有幾家類似定位的網(wǎng)站，世紀(jì)佳緣優(yōu)勢(shì)不算特別明顯，但如果它抓住了這次IPO的機(jī)會(huì)，就有可能把優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大。這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，應(yīng)該不會(huì)有好幾家公司一塊上市，市場(chǎng)上容納不了那么多。

互聯(lián)網(wǎng)評(píng)論人士  劉興亮

這是一個(gè)非常細(xì)分的市場(chǎng)。線下有很多婚介所，說(shuō)明這個(gè)市場(chǎng)是存在的，有需求，而且能夠賺錢。但是，在線婚介，它的規(guī)模能有多大，不是很樂(lè)觀。這家公司，目前是通過(guò)提供高級(jí)會(huì)員服務(wù)去掙錢。但是，在線社交的方式越來(lái)越多，人們?cè)絹?lái)越不需要單純?nèi)ヒ蕾嚹骋粋€(gè)網(wǎng)站，花錢在網(wǎng)站上去做婚介。如果只是交友的話，通過(guò)QQ，通過(guò)游戲都可以做到。微博興起后，對(duì)它來(lái)說(shuō)不是一個(gè)好消息。愿意為它花錢的人可能越來(lái)越少。

5G咨詢創(chuàng)始人  洪波

視頻類

土豆網(wǎng)

土豆被優(yōu)酷收購(gòu)的新聞，不知道是真是假。如果被收購(gòu)，可能對(duì)優(yōu)酷有好處（收購(gòu)價(jià)格不明），但對(duì)土豆來(lái)說(shuō)，肯定虧了。上市早晚對(duì)視頻行業(yè)很關(guān)鍵，在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手優(yōu)酷IPO后的幾個(gè)月內(nèi)，土豆距優(yōu)酷的差距就被拉大。

【土豆網(wǎng)CEO 王微】

如果優(yōu)酷要買一個(gè)跟自己差不多大的公司，肯定沒(méi)那么多錢，需要增發(fā)股票之類。如果兩個(gè)公司真合并，加起來(lái)的市場(chǎng)份額如果有70%，那在版權(quán)和廣告用戶談判上會(huì)占有一定優(yōu)勢(shì)。但對(duì)產(chǎn)業(yè)格局改變不會(huì)那么大，因?yàn)檫€有騰訊、奇藝、搜狐、迅雷、酷六網(wǎng)等眾多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手存在。

基金公司分析師  楊成（化名）

在視頻行業(yè)，土豆和已經(jīng)上市的優(yōu)酷屬于老二和老大地位，這兩家的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)很強(qiáng)。IPO與否對(duì)土豆很關(guān)鍵，因?yàn)橐曨l行業(yè)對(duì)資金需求很大。土豆的創(chuàng)立要早于優(yōu)酷，卻被優(yōu)酷趕超，就跟土豆創(chuàng)始人的資本把握能力較弱有關(guān)。優(yōu)酷發(fā)展過(guò)程中對(duì)資金的補(bǔ)充一直非常及時(shí)，它的創(chuàng)始人古永鏘對(duì)融資節(jié)奏的控制很有一手。優(yōu)酷跟土豆?fàn)帄Z市場(chǎng)時(shí)，碰到經(jīng)濟(jì)危機(jī)，土豆沒(méi)有錢支撐，寬帶投入等明顯縮減，優(yōu)酷卻及時(shí)拿到錢，贏得反超土豆的機(jī)會(huì)。在IPO啟動(dòng)上，土豆本來(lái)在前面，但優(yōu)酷立即加速IPO啟動(dòng)，加上土豆碰到阻礙，優(yōu)酷在IPO時(shí)間上領(lǐng)先了土